清流老板电器陷增长困境营收增速创上市以来最低

2019-09-25 来源:清流 作者:责任编辑NO。魏云龙0298

出品|网易清流工作室

作者|梁耀丹主编|赵妍

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编者按:我国家电商场需求阅历2017年的昌盛,2018年三季度进入惨淡期,各品类遍及呈现增加放缓乃至下滑。2019年则面对内需缺乏、中美交易冲突的应战,职业成绩增加处于低谷期。行至第三季度,头部企业现已发表完2019年中期成绩,《清流工作室》推出“展望家电业”系列工业报导,分析若干样本,共探职业前路。本文为系列第二篇。

厨电白马股老板电器(002508.SZ)交出了自上市以来运营收入增速最低的一份财报。

8月26日,老板电器发布的2019年中报显现,老板电器上半年营收35.27亿元,只是同比微增0.88%,归母净赢利同比增加1.52%,扣非后归母净赢利上涨4.37%。历年财报数据显现,老板电器的营收增速现已打破上市以来的最低记载。

家电职业专家刘步尘向清流工作室表明,老板电器的增速放缓是整个职业的缩影,受房地产调控影响,厨电职业从曩昔的高增加进入低谷期,这意味着短期内老板电器的成绩增速将很难回到早年两位数增加的时期。

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营收增速最低迷的中报

事实上,自2017年以来,老板电器的成绩增速一向呈现放缓趋势。财报数据显现,2016年-2018年,老板电器的运营收入同比增速别离为27.56%、21.10%和5.81%,归母净赢利同比增速别离为45.32%、21.08%和0.85%,扣非后归母净赢利更是在2018年报中初次呈现负增加。

从老板电器2019中报来看,增加颓势仍然持续。本年上半年,老板电器首要产品吸油烟机完成运营收入18.84亿元,较上年同比下降1.11%;燃气灶完成运营收入8.50亿元,较上年同比下降1.74%。

至少两位受访专家向清流工作室称,老板电器的增加窘境更多是受制于厨电职业低迷的影响。第三方商场研究组织中怡康计算,2019年上半年,厨房电器首要品类吸油烟机、燃气灶、消毒柜零售额别离增-5.86%、-4.09%、-17.72%。而这三者一向以来占老板电器运营收入份额多半以上。

颇具戏剧性的一点是,在老板电器发布成绩的次日,股价却大涨9.03%,当天收盘报25.48元/股。在我国家用电器商业协会副秘书长张剑锋看来,老板电器成绩虽然平平,但在厨电职业全体低迷的情况下,至少现已超越了商场预期。

“职业下浮这么多,它(老板电器)仍然坚持这样一个微增加,就现已不错了。”张剑锋称。他一起向清流工作室指出,比较早年因成绩高速增加而被推高的股价,在这次中报出来之后,这个价位已回归到老板电器根本价值百科。

虽然整个厨电职业都在阅历增速放缓的窘境,但老板电器中报也显现出其本身存在的一些问题。

在提出从单品为王到转型到全品类布局的标语后,老板电器现在过于依靠单一产品的问题仍旧存在。中报显现,老板电器的产品中,吸油烟机与燃气灶所占公司的营收比重别离为53.41%与24.10%。

除此之外,总部坐落杭州的老板电器,首要出售区域在华东一二线城市,而主销商场运营收入低增加也给老板电器上半年的运营带来难题。中报显现,华东区域为老板电器奉献43.85%的运营收入,这一数字比上一年同期增加1.27%;虽然华南区域、华北区域的增加较为敏捷,但两者加起来营收比重不到25%。

似乎是意识到老板电器的开展窘境,到2019年6月30日,老板电器的首要股东(前十大股东)中,与2018年12月31日比较,有4家股东挑选减持,其间3家减持后退出首要股东序列。

其间,香港中心结算有限公司持有8540.80万股,减持1511.57万股,持股份额为9%,为第二大股东。我国人寿保险股份有限公司-传统-一般保险产品-005L-CT001深、我国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002深、法国巴黎银行-自有资金因为减持,已不再是老板电器的首要股东。

白马失速

老板电器建立于1979年4月,前身是杭州一家村办集体企业——余杭县红星五金厂。2010年,老板电器在深交所上市。自上市后,老板电器一向坚持着收入、赢利高增加的不败神话,因而备受商场热捧。

依据历年财报,老板电器的运营收入从2010年的12.32亿元增加至2016年的57.95亿元,且历年增加率均高于25%。公司的归母净赢利也从2010年的1.34亿元增加至2016年的12.07亿元,年增加率根本均高于40%。

但2017年成为老板电器的转折点,从2017年年报后,老板电器的营收和赢利增速就从两位数变成了一位数。

刘步尘向清流工作室指出,跟着现在厨电职业的持续低迷,老板电器的高光时期恐怕短期内再难重现。

早在上一年的组织调研中,针对“为什么公司成绩增速下降比较显着”的问题,老板电器称,前几年的高增速,有多重原因。首要,2016年曾经,原材料价格处于一个下行周期,其次,及时跟上电商的开展趋势,获得了途径盈利显着,以及全体房地产的开展带动效果。

意识到开展瓶颈的老板电器,在近几年的转型动作一再。2015年,老板电器推出中心吸油烟机,力拓工程途径;2016年,老板电器推出了嵌入式蒸箱、烤箱、洗碗机等新品类;2018年,老板电器建立了蒸箱事业部,将中式蒸箱确立为具有战略意义的第二品类;与此一起,老板电器旗下“名望”品牌也在加速耕耘三四级商场。

但上述转型动作均未见显着成效。

老板电器在中报中表明,获益于国家房地产精装修方针,持续以差异化产品和优质品牌服务加深与恒大、万科、碧桂园、融创等地产商的协作,一起中心吸油烟机为工程途径战略客户的开辟不断助力,工程途径出售额同比增加80%。

不过,本年年初老板电器也在发表的投资者联系活动记载表中表明,工程商场的增加速度比较快,在公司的收入占比也有所提高。可是从长时间来看,工程商场占比估计无法超越20%。

“厨电职业里边,工程商场我们都在做,但其实关于企业的奉献率都不是很高。”刘步尘指出。

而被确立为“第二品类”的蒸箱事务,以及布局的烤箱、洗碗机事务,在本年上半年的营收占比别离为3.31%、2.08%、1.74%,同比增速别离为-9.14%、-28.30%和21.22%,缺乏以补偿传统事务增速乏力的实际。

“新品类的培养不是一蹴即至的,不是说宣扬一阵子这个产品老百姓立刻就认了,没那么简略的,仍是会有一个进程。”刘步尘告知清流工作室。

而相对主品牌,老板电器旗下针对三四线城市的品牌“名望”知名度也不行有名望。到2018年末,名望共有一级经销商92家,省会城市网点257家,地级市网点1025家,县城专卖店、网点3161家,城镇网点4493家,样板城镇乡村联络站3600余家。

但张剑锋向清流工作室点评:“‘名望’不是做得很好,它还没有什么像样的形状,虽然它品牌定位是针对乡村商场,但仍是很多人不知道这个品牌。”

强敌环伺

值得注意的是,虽然厨电职业阶段性遭到房地产调控的影响,但越来越多的家电企业现已加入到这个职业中来。虽然现在老板电器仍处职业榜首阵营,但正面对多方实力的凶相毕露。

以美的、格力、海尔为代表的综合性家电企业,逐步发力厨电职业。现在,格力现已推出格力大松厨房“三剑客”,即大松牌吸油烟机、燃气灶、消毒柜;而美的则瞄准三四线商场,活跃进行途径下沉;而海尔厨电则宣告在2018年的商场完成了增加49.07%。

不仅如此,在电视职业面对需求饱满窘境的彩电企业也纷繁加入到赛道中来。本年3月,创维集团宣告建立大厨电公司,构成厨电全品类板块;2019年AWE期间,海信带着厨电新品参展,康佳推出了AI 90°烟机,长虹展现才智厨房,TCL也宣告在厨电范畴加速布局。

与此一起,在专业厨电范畴,方太已逐步拉开了与老板的间隔。老板电器近两年总营收均在74亿元左右起浮。而方太在2017年的营收现已首先突破了100亿元。与此一起,华帝凭借世界杯营销,2018年完成运营收入60.95亿元,同比增加6.36%,增速高于老板电器。

“厨电职业是一切家电职业里边职业毛利率最高的,我们都期望在这个商场上分一杯羹。”张剑锋表明。

刘步尘指出,因为厨电职业开展的进程中没有发生过价格战,像方太、老板电器这样的头部企业均默契地构成“不打价格战”的动作,因而厨电职业至今的赢利仍然十分可观。

在看来刘步尘,在老板电器现已开辟新品类的前提下,还能够在途径下沉和开辟海外商场方面寻求出路。

“国际商场的供给低是限制我国厨电企业开展的一个很重要的要素。”刘步尘指出,国内厨电职业根本严峻依靠本乡商场的,而因为饮食习惯的不同,以往即使出口也仅限于东南亚区域,老板电器能够活跃开发合适欧美区域的产品,加大国际化的力度。

清流工作室注意到,老板电器在中报说到,本年上半年,公司初次露脸2019年Decorex SA南非展会,在亚太、澳新等海外商场的开辟获得活跃发展。但是,中报显现,老板电器上半年境外区域的营收比重只是为0.57%,同比增加99.76%。

到发稿,老板电器没有回复清流工作室的置评恳求。

梁耀丹是清流工作室作者,常驻广州。

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本文来历:清流 责任编辑:杨斌_NF4368

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